新能源汽车：全球高速增长
全球新能源汽车市场呈现爆发式增长。11月国内新能源汽车销量45万辆，同增121%，前11个月累计销量299万辆，同增167%。
欧洲市场，核心五国德、法、英、意、西均增长强劲。
德国、英国和法国今年前11月新能源汽车累计销量分别同比增长92%、87%和77%，另外意大利、西班牙同比增速均超过了100%。
全球政策护航
当前汽车电动化发展迅猛，各个国家均在抢占行业发展的制高点。
国内市场，根据2020年四部委发布的政策，预计2022年的补贴标准将在2021年基础上下降30%。
欧洲市场，欧洲2021.07发布Fitfor55计划，进一步降低碳排放。目前欧洲市场德国新能源车发展最快，并且德国明年补贴不退坡，单车最高补贴9千欧元。
美国市场，拜登政府提起的法案已经通过了众议院，目标将单车最高补贴7500美元提高到1.25万美元，并且车企没有20万辆数量的限制。
国内新能源汽车市场化进程更快，单车补贴力度已经大幅低于美国、德国等。
特斯拉：2021实现盈利的质变
特斯拉在新能源车方向越走越快，无论是交付量，还是盈利能力。第三季度特斯拉全球交付24万辆，同增73%。今年累计交付62.8万辆，同增97%。
规模效应提升，成本下降，在扣除碳积分收入后，尽管单车平均售价下降，但是整车业务的毛利率已经提升到了28%。
特斯拉从“卖炭翁”成长为一家真正盈利的企业。三季度特斯拉non-GAAP归母净利润20.9亿美元，碳积分收入2.8亿美元，碳积分贡献占比仅～14%
传统车企：大众发力，丰田今年急速转型
传统汽车市场，大众和丰田位居全球霸主地位。目前大众集团全力追赶特斯拉，三季度大众集团全球BEV销量12.2万辆，同增108%。
大众十年十倍，中期“隔年翻倍”。2021～2025年，大众全球销量中，BEV占比由～5%提高到20%。并且2030年占比～50%，对应BEV销量～500万辆。
丰田今年急速转型。今年4月丰田将2030年BEV销量目标提高到200万辆，今年12月14日，目标值进一步提高到350万辆。（丰田2021年BEV销量～1.5万辆，增长～230倍，年化复合增长～83%）
核心：新能源车已经成为盈利神器
国内市场，造车新势力发展非常成功。11月份蔚来、小鹏、理想均实现月销过万。并且今年三季度，理想实现non-GAAP归母净利润3.4亿元，大超预期。
从销售单价来看，蔚小理已经超过了20万，长城汽车不到10万；从单车毛利润来看，蔚小理超过2万元，长城只有1万多。
发展新能源汽车，已经是非常好的商业模式。造车新势力：提升规模效应。传统车企：打开盈利天花板。
2022，新能源汽车销量预计超1千万辆
从特斯拉和国内造车新势力蔚小理的经营表现来看，我们认为新能源汽车的商业模式已经基本全部打通。新能源汽车发展已经是大势所趋。
随着政府的进一步支持，消费者的接受意愿不断提高，新能源汽车的发展已经是水到渠成。挪威市场，十年的时间，新能源汽车的渗透率由1%提高到今年的86%。
今年全球新能源汽车销量预计～660万辆。展望2022年，国内和欧洲市场继续推进，美国市场放量，明年全球新能源汽车销量有望超过1千万辆，增速54%。并且通过锂电产业链调研反馈，明年全球新能源车销量增速有望达到更高值。
中游：锂电材料供不应求
2020年全球新能源车销量增速为～43%，今年全球市场大爆发，预计今年增速为110%。今年新能源车增速超预期，再叠加储能开始上量，直接导致锂电材料供不应求。
今年锂电材料最明显的标签：涨价。涨价部分原因是因为上游资源品涨价，包括锂、钴等，另一部分是因为供需关系导致。主要锂电材料均在涨价，包括正极、负极、电解液（六氟+溶剂），还有辅材PVDF、铜箔等，涨价幅度都非常明显。
锂电材料企业充分享受行业大发展
受益于行业扩张和供应紧张，锂电材料今年盈利表现十分优秀。我们选取了锂电材料中业务比较纯的16家公司，作为各个细分领域的代表。
四大主材中，电解液板块盈利增速最高。电解液今年前三季度扣非后归母净利润同比增长352%。正极、负极和隔膜的盈利增速均同比增长接近2倍。辅材环节盈利高增长，主要是因为去年基数偏低。
为了抢占市场份额，今年锂电材料纷纷加速扩产。
投资建议：关注动力电池企业盈利反转
由于锂电材料供应紧张，主要动力电池企业中，除了宁德时代，其他企业今年毛利率均有所下滑。
与锂电材料相比，锂电池是一个系统产品，技术门槛更高。宁德时代研发投入要远远超过锂电材料企业研发投入。另外，从锂电材料扩产周期来看，一般扩产需要时间1年左右。
2022年锂电材料供应情况预计将有所好转，建议关注动力电池方向，主要公司：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等。
投资建议：电池材料关注三元高镍和隔膜
电池材料环节，建议关注三元高镍和隔膜方向。
目前国内锂电池技术发展方向和海外市场发展有所偏离。国内磷酸铁锂电池市场份额已经超过了三元，而海外市场，三元朝更高镍的方向发展，包括Ni90、NCMA等。与磷酸铁锂相对比，高镍三元具备更高的技术门槛。此外，明年特斯拉4680电池开始量产，将会进一步加速高镍三元应用。三元高镍方向，建议关注：当升科技、容百科技、中伟股份、芳源股份等。
隔膜方面，由于设备供应紧张，明年隔膜市场预计将会保持供应紧张。隔膜环节，建议关注：恩捷股份、星源材质等。
前沿技术，建议关注：PET铜箔、磷酸铁锰锂和钠离子电池。
关注微信
